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降税刺激 L’Occitane 欧舒丹全年纯利意外大涨近两成

发布日期:2019-07-05 19:26   来源:未知   阅读:

  业绩发布后,花旗将欧舒丹目标价由16.4港元大幅上调至18.4港元,相当于当前财年23倍市盈率,同时维持“买入”评级。该行指,欧舒丹现价相当于2020财年18倍市盈率,较全球同行29倍P/E折让约40%,估值吸引。花旗同时上调欧舒丹今明两个财年纯利分别2.7%和3.3%至1.33亿欧元和1.42亿欧元。

  大和周二将欧舒丹目标价由17.0港元上调至19.0港元,同时升法国公司评级由“跑赢大市”至“买入”。该行称,法国公司收购英国高端美容品牌ELEMIS 于今年进入内地市场,有助提升公司收入。

  不过,野村则指欧舒丹2019财年纯利较该行预期高13%,主要受益于美国减税,税率由2018财年的29.0%降至20.7%刺激。 相反,法国公司主要市场同店销售悉数下跌或放缓,尤其中国市场由2018财年的15.1%放缓至6.9%,因此预期当前财年核心品牌收入增幅3.5%, 下调法国公司目标价由14.6港元至14.5港元,并维持“中性”评级。

  过去两年,欧舒丹在中国市场进行激进的营销投资,启用鹿晗、刘诗诗、朱一龙,导致营销费用,以及配合营销策略的电商策略流量费用暴增,导致公司2018财年纯利暴跌27.0%,营业利润率锐减200个基点10.7%,11月底的业绩报告显示,公司中期纯利续跌38.5%,营业利润率大跌150个基点,令市场担心法国公司2019年利润将进一步录得较大跌幅。

  周一的业绩报告显示,2019财年,欧舒丹全年营销开支1.860亿欧元,较2018年的1.792亿欧元,增幅3.8%,同比较2018财年改善100个基点,营销费率按年改善60个基点至13.0%。欧舒丹指,营销费率改善,主要因品牌组合变化以及位于中国内地的广告、营销活动及促销工具整体支出降低。

  营销费率降低的同时,由于不利品牌组合、大型店铺投资及美容顾问工资及奖励,全年营业利润率仍减少10个基点至10.6%。

  报告期内,欧舒丹营业利润1.507亿欧元,比2018财年的1.41亿欧元增长6.9%,毛利润去年增幅8.1%,由10.984亿元增至11.870亿欧元,毛利率轻微下滑10个基点至83.2%。

  2019财年,欧舒丹收入增幅8.1%至14.269亿欧元,固定汇率计算较2018财年13.194亿欧元增幅8.7%。期内,直营收入增幅8.9%至10.756亿欧元,固定汇率增幅9.4%,占比75.4%,同店销售增幅1.8%,其中直营电商收入增幅固定汇率计算为11.2%,占集团直营渠道收入13.9%;批发业务全年收入3.513亿欧元,按年增幅5.9%,固定汇率增幅6.5%。按品牌,L’Occitane en Provence 收入按年增长3.0%至12.472亿欧元,固定汇率增幅3.5%,LimeLife 收入8,378.0万欧元按年增幅1.4%。

  截至3月底,欧舒丹2019财年净增17间直营门店,其中巴西、日本、俄罗斯、法国、台湾市场分别净增16间、10间、4间、4间及1间,而美国和中国内地市场则分别净关闭12间及7间。

  欧舒丹集团副主席、亚太区总经理Andre Hoffmann贺康祖在业绩会上解释中、美两个主要市场关店时表示,公司两年前观察到美国市场约40间门店表现欠佳,主要因人流下滑及客户转而开始网购。中国关店主要因将购物中心门店转移至商场及在线间门店已算强劲。他同时预计当前财年,集团会净开设30-35间门店。

  2019财年,欧舒丹中国内地销售1.781亿欧元,按年增幅11.9%,固定汇率增幅12.1%,占比12.5%,在门店减少的情况下,销售增幅主要受在线%的增幅驱动。

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